金融(róng)界(jiè)5月15日消息 央行今日(rì)进行(xíng)1250亿(yì)元(yuán)1年期(qī)MLF操作，中标利率为2.75％，与(yǔ)此前持平(píng)。本周有1000亿(yì)元MLF到(dào)期。

　　消息(xī)面上，上周五(wǔ)曾经有消(xiāo)息称本月MLF中标利率有(yǒu)可能下调(diào)，但是机构分析，央行(xíng)行长易纲(gāng)曾在3月公开表示目(mù)前实际利(lì)率(lǜ)的水平(píng)是比较合适，且4月28日政(zhèng)治局会议对一(yī)季度(dù)的(de)经(jīng)济(jì)复(fù)苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月以来(lái)资(zī)金(jīn)面转松，DR007中枢回落至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率提升(shēng)。5月是缴税大月，需(xū)要关(guān)注下周缴税周对资金面可能(néng)造成的扰动。

　　此前媒(méi)体报道称，自5月15日起银行(xíng)协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限将下调(diào)，四(sì)大国有银行协定(dìng)存(cún)款和(hé)通(tōng)知(zhī)存款自律上限(xiàn)下调幅度为30BPS，其(qí)它金融机构降幅为50BPS。中信证券分析，预(yù)计银行协定存款和通知存款利率上限的下调有助于缓(huǎn)解(jiě)银行净息(xī)差偏窄的问题。

　　国君宏观研究指出，近期部分银行调降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，严(yán)格上不算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的进一步深化(huà)。本轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降背后的(de)原因，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银行净息差收窄。因此，存款利(lì)率客(kè)观上可减轻(qīng)银(yín)行负债成本，但是(shì)这并不足以触(chù)发超额储(chǔ)蓄大规模(mó)转为(wèi)消费(fèi)及向(xiàng)金融资产流入。创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案ng>

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严格上不算降息，属于“利(lì)率(lǜ)市场化”的推进(jìn)。2023年(nián)4月以来，河(hé)南(nán)、广(guǎng)东等多地中(zhōng)小银(yín)行（地(dì)方农商行为主(zhǔ)）发布公告下调(diào)人民币存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威(wēi)媒体(tǐ)报道，5月15日起银行协定存款及通知存款自律上限将下调，引发(fā)“降(jiàng)息潮”的热议。不过，作为我(wǒ)国利率体系的“压舱石”，1年(nián)期存款(kuǎn)基(jī)准利率(lǜ)（整存整取）依然(rá创造的意思是什么三年级下册，创造的意思是什么最佳答案n)维持在1.5％不变(biàn)，因此本轮银(yín)行存款利率(lǜ)调降严格(gé)意义(yì)上并非真的降息。归根结底(dǐ)，本(běn)轮存款(kuǎn)利率调降也属于“利率市场(chǎng)化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存(cún)款利率调降(jiàng)背后，是(shì)储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加(jiā)银行(xíng)净(jìng)息差收窄。一、2023年初的(de)人民币存款(kuǎn)维持高位，居民储(chǔ)蓄释放速度较慢。因此(cǐ)，存(cún)款利率调降(jiàng)背景下，居民(mín)储蓄(xù)有望(wàng)进一步流出，更多流(liú)向(xiàng)消费、房(fáng)贷、资本(běn)市场(chǎng)等。二、资金(jīn)杠杆抬升(shēng)、空转加剧(jù)。2023年3月(yuè)降(jiàng)准以来(lái)，资金利(lì)率中(zhōng)枢回落，资金杠杆明(míng)显抬升，资金空转(zhuǎn)有所加剧。存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调(diào)降一定程度上可以疏通流动性淤积，支撑宽(kuān)信用进(jìn)程。三、MLF等政策利(lì)率(lǜ)接连调降(jiàng)后，银行净息(xī)差大(dà)幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此(cǐ)压降存(cún)款成本、规范吸(xī)储行为也属于大势(shì)所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款(kuǎn)利率调降客观上将(jiāng)减轻银(yín)行负债成本(běn)，但我们认为(wèi)，这(zhè)并不足以(yǐ)触发超(chāo)额储蓄大规模转为消费及向金(jīn)融资产流入；回归(guī)基本面来看，“弱复苏(sū)+低通(tōng)胀”组合的延续，仍将(jiāng)利好高股息资产和长期国债(zhài)。客观上，本(běn)轮银行下降(jiàng)存(cún)款利(lì)率的效果(guǒ)与2022年4月、9月的效(xiào)果(guǒ)类似，可(kě)以降低负债(zhài)端成(chéng)本，保护(hù)银行净息差(chà)。当(dāng)前流动(dòng)性淤(yū)积仍未缓(huǎn)解，4月“社(shè)融(róng)-M2”剪刀差(chà)倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上(shàng)可以促(cù)使(shǐ)存款搬家，促使超额(é)储(chǔ)蓄流出，更多转化为消费。但(dàn)我们觉得刺激难(nán)度较(jiào)大，倾(qīng)向于(yú)认为消费环比修复最快的时候已经(jīng)过去。再回归经济基本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的(de)延续，意(yì)味着长端利(lì)率仍有望继续下探(tàn)，高股(gǔ)息(xī)资产仍将占优。